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第一創業城投進入較佳擇券時機

2020-01-16 18:11:48来源:励志吧0次阅读

第一创业:城投进入较佳择券时机 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

债券市场周回顾:5月第二周,短融的发行量有基本与上周持平,但由于到期量巨大,因而净融资额继续创出新低;中票的发行量较上周大幅提高190%,净融资有所提升企业债共有2只簿记发行,认购热情一般公司债发行较上上周减少61%,发行7只券,净融资额70.07亿元,为年后以来的最低值5年期AA级公司债发行利率为 .84%-6.5%,收益率上行,发行人性质不同对于票面利率影响较大

上周债市走势回顾:本周银行间资金利率小幅上行,5月1 日加权R001比5月6日上行不到1BP至2.0 %,加权R007上行2BP至2.45%利率债方面,国债收益率曲线本周短端小幅下行1年期和 年期国债利率分别下行5bp和6bp至2.29%、2.52%,10年期国债利率维持在2.90%

信用债方面,上周短融中票收益率曲线整体下行至5月1 日,1年期AAA级短融下行 bp至2.94%, 年期和5年期AAA中票分别下行-17bp和-14bp至 .26%和 .54%曲线中长端下行幅度较大

信用利差稳定中小幅收窄,各级别债券期限利差同步小幅收窄

城投债二级成交方面,本周城投债收益率曲线呈现平行下移的趋势,AA+城投债1年期以内下行BP, -5年期下行BP,10年期下行9BP左右,但7年期城投债下行幅度很小,基本维持在4.12%附近从城投债与普通产业债利差来看,总体而言上周呈现小幅波动,变化不大,AA+级与AA级5年期城投债与产业债利差分别维持在-1 BP和- 1BP左右,5年期中票收益率自4月26号开始回落了26BP左右,城投债回落了 4BP左右,流动性冲击过后利差重新小幅走阔,距离前期最低值仍有10BP左右的空间

策略:基本面方面,工业增加值同比环比回落,增速不及预期,数据证实实体经济回暖是假象,基本证实了我们前期的观点,中央定调经济L型,说明经济中长期仍然处于去产能的过程但是由于货币超发,M1增幅大大提高,4月份的M1同比增速大大超过M2同比增速,未来通胀压力未来仍然较大因而综合来看,基本面方面有好有坏从央行的角度看,近期人民币再次贬值,外汇占款缩减,短期内降准的概率不会特别大,货币政策仍然以稳健为主,货币政策稳健的结果不利于债市,但是综合而看更不利于股市,风险偏好回落后债市仍然是次中择优的选择

从策略上讲,利率债方面我们认为短期内仍旧是鸡肋行情,大的单边趋势不太容易出现,小的短期交易型机会仍然存在从投资者结构来看,4月份金融债的托管量远不如国债,二级市场交易也更加偏好国债的流动性较强品种从国债收益率曲线上来看,前期10年期的超买已经形成了曲线在7年期的凸点,综合来看我们更为推荐年期的国债品种

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